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　　除了资产价格的绝对涨跌之外，投资者还关会关注资产的风险。如果两个资产的收益率都是10%，一个波动率为2%，另一个是8%，那第一个资产相对就会好很多。然而，当流动性开始收紧时，除了资产价格会下行之外，资产的风险可能也会上升。从美联储开始透露出有收紧意愿以来的三年间，主要资产的波动率几乎都是在上升的。如果说过去40年市场所经历的是一个资产价格上升同时波动率不断被压低的大周期，那么目前要经历的这个周期可能是反过来的。对于各类商品而言，市场关心的问题可能是：大宗商品、黄金以及美元未来的走势是怎样的？我们的结论是，不确定性变大了。首先可以明确的是，当整体流动性收紧时，大多数资产的估值很可能都会下行。但同时，近期汇率方面和商品的计价货币方面又发生了一些根本性的变化。从2014年中期美元指数开始走强以来，以美元计的商品价格是明显下跌的，而用一揽子货币计的商品价格是比较稳定的。这背后的逻辑是过去两年间全球真正有收紧意愿的央行只有美联储一家，当联储有收紧意愿时，美元会涨，同时以美元计价的商品价格则下跌。但因为近两年欧洲和日本央行还在释放流动性，因此全球总体的流动性并不是收缩的，美联储收欧日央行放，总体上可能是比较平衡的。因而如果剔除汇率因素的影响，实际上过去几年商品价格的变动并不很大。然而现在面临的问题是，可能除了美联储的货币政策逐步收紧以外，欧日的货币政策也有转向的可能，在这样的情况下美元的走势变得复杂了。美元阶段性上涨可能是因为美联储货币政策要收紧，也有可能是因为欧日的货币政策要放松，欧元、日元走弱导致美元指数上涨。美元阶段性下跌也对应两种情况，一种是美联储要宽松；另一种情况是美联储维持政策不变，而欧日央行开始收紧。因此美元指数的走势可能不能再表征全球金融市场总体流动性的走势，这是非常重要的一个变化。那么，商品价格的走势会怎样？假设某天美联储和欧央行同时宣布将市场上的美元和欧元都收掉50%，就一阶效应而言，美元对欧元的汇率可能不会发生变化，但市场上的美元和欧元流动性少了一半，资产的估值会向下走。也就是说，未来商品价格的走势可能会出现不同的情况。以前是美元涨商品跌，美元跌商品涨。可能未来无论美元涨跌，商品既有可能跌也有可能涨，因此市场的不确定性在上升。但从大的方向而言，最终当汇率趋于稳定之后，我们会看到一揽子货币计价的资产的价格可能也会出现下跌，这是因为主要经济体的货币政策都将收紧，无非是谁先收紧的问题。

　　新京报记者 周岗峰 摄

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　　同质化问题作为网络内容产业的长期痛点，在网络文学这条供应链上更是不断加剧。国家新闻出版广电总局数字出版司网络出版监管处副处长程晓龙认为， 目前我国网络文学“大而不强，丰而不富，多而不优，快而不稳”。在受众市场和商业逻辑的推动下，网上类型化作品往往扎堆出现。记者从晋江文学网了解到，在被普遍认为已经过度饱和的“宫斗”题材下，仍有大量写手以每天500010000字的速度不断产出，网络文学作品在数量疯长的同时逐渐走向泡沫化，滥竽充数者众多，甚至劣币驱逐良币。

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第一场 第二场 第三场 第四场 第五场 第六场 　　二、#新浪马术优雅着装奖#评选

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(责任编辑：DF118)

　　在这方面他表现得很明显。凯文-乐福（Kevin Love）在第五场比赛中继续表现低迷，勒布朗拒绝了与他击掌，转而对他破口大骂，而欧文则在赛后被大幅称赞。乐福甚至应该去担心一下自己在骑士队的未来，加入他的表现继续这么难入法眼的话。

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富力主帅斯托伊科维奇摔证件 　　新浪体育讯　　6月15日，在中超联赛提前进行的第21轮比赛中，广州富力队客场对阵江苏队，结果富力队在先进一球的情况下被对手扳平，最终双方1：1战平。

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